Амортизация — это когда компания или город возвращают номинал облигации не разом в день погашения, а частями по ходу срока: например, 40 % через год, ещё 10 % через квартал, и так до конца. Каждая такая выплата приходит на счёт вместе с купоном. Устройство простое, но бумага в середине жизни выглядит в приложении так, будто с ней что-то не то, — и именно это и надо уметь читать.
Как это работает
Обычная облигация: заняли 1 000 ₽, платят с них купон, в конце возвращают 1 000 ₽. Амортизируемая: заняли 1 000 ₽, но в назначенные дни возвращают куски — и купон каждый следующий период считается от того, что осталось. Долг меньше — процентов меньше. Части бывают равными, а бывают и нет: график записан в условиях выпуска, и у биржи он лежит открыто по каждой бумаге.
Так выпускают и компании, и регионы с городами, и государство. Для заёмщика это способ не отдавать всё разом; для держателя — деньги возвращаются раньше, зато их надо снова куда-то пристраивать.
Что видно в карточке — и почему это не ошибка
Номинал не 1 000 ₽. У одной муниципальной облигации в карточке брокера стоит «номинал 500 ₽» и рядом «амортизация — да». Бумага выпускалась по 1 000 ₽; половина уже возвращена. Приложение показывает текущий номинал — то, что компания ещё должна за одну бумагу; первоначальный можно увидеть только у биржи в описании выпуска. Новичок часто читает «500 ₽» как «дешёвая бумага» или как опечатку — ни то, ни другое.
Купон уменьшается при той же ставке. В графике той же бумаги ставка во всех строках одна — 26 % годовых, — а рубли разные: 13,25 ₽ весной, 11,04 ₽ сейчас, а после сентябрьского возврата части номинала будет 6,62 ₽. Ничего не сломалось: 26 % считались от 600 ₽, теперь от 500 ₽, а потом от 300 ₽. Ставка — про долг, рубли — про его остаток.
Части неравные. У этой бумаги график такой: 40 % номинала — в марте, 10 % — в июне, 20 % — в сентябре, оставшиеся 30 % — в декабре, в день погашения. То есть «погашение 12 декабря» вернёт не 1 000 ₽ и не 500 ₽, а 300 ₽ — остальное уже пришло раньше. Кто считает «в конце получу номинал», ошибается втрое.
Цена в процентах — от текущего номинала. Если бумага торгуется «по 98 %», это 98 % от 500 ₽, то есть около 490 ₽ за штуку, а не от тысячи. Низкая цена в рублях у амортизируемой бумаги — следствие возвращённого номинала, а не скидка.
В нашем инструменте эта бумага поймала ошибку подачи: таблица амортизации одним списком показывала все части подряд прямо под строкой «вернётся 300 ₽» — две правды рядом, из которых одна читалась как ошибка. Теперь части разделены на «уже вернули» и «впереди», с прямой фразой, сколько частей вернулось и почему номинал сейчас такой.
Что это значит для денег
- Деньги приходят раньше. В день амортизации на счёт падает купон плюс кусок номинала — сумма заметно больше обычной, и её легко принять за «большой купон». Это возврат вашего же долга, а не доход.
- Доход в рублях за срок меньше, чем у бумаги с тем же купоном без амортизации, — платить проценты стало не с чего. Это не минус, а честная плата за то, что деньги вернулись раньше.
- Возвращённое надо снова вложить, и по ставкам того дня, а не тех, при которых покупали. При снижении ставок это работает против держателя, при росте — за.
- Риск невозврата меньше — к концу срока компания должна вам не всё, а остаток.
Что проверить в карточке до покупки
- Есть ли амортизация — строка так и называется; если «да», остальные числа читать иначе.
- Текущий и первоначальный номинал — сколько уже вернули и сколько ещё вернут за одну бумагу; первоначальный — у биржи в описании выпуска.
- График частей — когда и по сколько; равные они или нет.
- Что именно придёт в день погашения — остаток номинала, а не «тысяча».
- Купон в рублях по периодам, а не одну ставку: при амортизации он ступеньками вниз.
- Куда пойдут возвращённые деньги — это ваша задача, а не бумаги: посчитать доход стоит с учётом того, что часть суммы вернётся раньше срока.
Как читать купон и график выплат — в статье про купон; что такое номинал и как устроена бумага в целом — разобрано отдельно.
Это не совет брать бумаги с амортизацией или обходить их. Это то, что в их карточке выглядит странно, — и почему на самом деле там всё в порядке.