Ликвидность — это возможность продать бумагу быстро и без потери в цене. Определение знают все, а проверяют перед покупкой единицы: доходность видна в карточке крупно, а «смогу ли выйти» в карточке не написано вовсе. Между тем у одной облигации в день проходят миллионы штук, у другой — несколько десятков, и разница между ними стоит денег в момент любой сделки.
Почему это вопрос денег, а не удобства
У любой бумаги в биржевом стакане две цены: по какой готовы купить у вас и по какой готовы продать вам. Разница между ними — спред — это то, что вы теряете на самом факте сделки, ещё до всякого движения рынка: купили по верхней, продать сможете по нижней. У бойкой бумаги эти цены почти совпадают, у вялой между ними пропасть.
Вторая беда вялой бумаги — глубина: заявок мало, и продажа даже небольшого количества сдвигает цену. Держатель десяти штук этого не заметит; держатель тысячи — заметит сразу.
Если бумагу берут «до погашения и не трогать», ликвидность кажется неважной. Но планы меняются: понадобились деньги, у компании ухудшились дела, появился выпуск лучше. Выход из вялой бумаги в такой момент — всегда со скидкой.
Мерка — штуки в день, а не рубли оборота
Оборот в рублях впечатляет и ничего не говорит человеку: «два миллиона рублей в день» — это много или мало? А в штуках примеряется к своей позиции сразу: у меня десять, а в день проходит две тысячи — выйду за минуту. У меня десять, а в день проходит семьдесят — я сам буду заметной частью дневного оборота.
Три бумаги одного портфеля, август 2026, по истории торгов биржи за три недели:
| Бумага | Проходит в день | Разница покупка/продажа |
|---|---|---|
| Государственная, крупный выпуск | 2 564 836 штук (1,38 млрд ₽) | 0,19 ₽ — 0,02 % цены |
| Корпоративная, средний оборот | 2 178 штук (2 млн ₽) | 1,30 ₽ — 0,13 % |
| Корпоративная, малый оборот | 78 штук (77 тыс. ₽) | 9 ₽ — 0,9 % |
Спред у вялой бумаги в семь раз больше, чем у бойкой корпоративной, и в сорок пять раз — чем у государственной. Это цена входа и выхода, которая не зависит ни от купона, ни от рейтинга. Государственные бумаги стоят особняком: два с половиной миллиона штук в день и тысяча — разные миры, и одну мерку на них не натянуть.
Почему смотреть историю, а не «сегодня»
Первая ловушка проверяющего — посмотреть на бумагу вечером или в выходной. Поля текущего дня у биржи в это время пусты, и любая бумага выглядит мёртвой — включая самые ликвидные. Вторая ловушка — один день бывает случайным: одна крупная сделка делает вялый выпуск бойким на вид, а праздник — наоборот.
Поэтому смотреть надо историю за несколько недель: средний объём в штуках за день, число дней без сделок, обычный спред. У биржи это лежит открыто: на странице любого выпуска есть вкладка «Итоги торгов» с данными по дням. У брокера, если есть стакан, видна текущая разница цен — но только в торговые часы.
Что проверить до покупки
- Сколько штук проходит в день — по истории за две-три недели, и примерить к тому, сколько собираетесь держать.
- Разницу между покупкой и продажей — в рублях и в процентах цены; ближе к 1 % — это уже заметный налог на любую сделку.
- Есть ли дни без сделок вообще — у вялых бумаг они есть, и в такой день выйти нельзя ни по какой цене.
- Смотрите ли вы в торговые часы — вечером и в выходной вывод «никто не торгует» ничего не значит.
- Держите ли до погашения на самом деле — если хоть немного сомневаетесь, ликвидность — не второстепенный параметр, а часть цены.
Что стоит купить в тех же карточках помимо этого — в разборе про покупку и списание; как устроена облигация — отдельно.
Это не совет брать только самые ликвидные бумаги. Это одно число, которое стоит увидеть до покупки — потому что после неё оно превращается в цену выхода.